著名人（４） 榊原英資 早稲田大学教授 その２

榊原英資　早稲田大学教授　『世界同時不況　日本は甦るか』文藝春秋2008.12月号

榊原さんは、世界同時不況と同時に円安バブルがはじけたと言います。日本低金利・各国高金利だったものが、今現在各国が利下げに走っているので、金利差が縮まり、円高はまだまだ進むと言います。文藝春秋誌の懇談会です。

　　為替（円高・円安）と、株価についての見解です。
「株と為替は分けて考えてください。私は株安は問題だと思いますが、…為替水準は適正だと考えています」

　これも、竹森俊平慶応義塾大学教授に一蹴されています。
「株はおかしいけど、為替だけ正しいというのはあり得ませんよ。為替レートと株価は同一の国際取引が生んだ結果で、互いに密接な関係にあります」

　それでも榊原さんは、「それは違う。株と為替とは別物ですよ」と、食い下がるのですが。

　現在、日本の株式の３割超は、外国人投資家が保有しています。日本の株取引の７割は、外国人投資家による売買です。
　外国人が日本の株を買おうと思ったら、まずドル・ユーロを売り、日本円を用意します。ドル売り円買いです。ですから、日本の株価が上がる場合、「円高」になるのです。日本の株式市場は、現在1か月に40兆～70兆円の取引があるのです。　
週間ダイヤモンド2009.4.4号p45

　このように、円高と株価上昇がセットになっていることがわかります。（ただし、金融恐慌前の、円安+05年からの株高は、日本の金利安+輸出好調というのが理由です。また特に、金融恐慌後の、世界同時株安・一時的な円高は、異常事態です。こうなった理由はほかにあります。機会がありましたら、解説します）