新聞の間違い（１３） 日本経済新聞

　経済新聞が、経済的な誤りを掲載しています。
（R）『国債入札、無難な再開　マーケット　ウオッチャー　』　日本経済新聞　H21.5.13

…日本は国債を増発しても、経常黒字でため込んだ国内での貯蓄で吸収できる点が強みだ。だが経常赤字の月が出始めるなど、「貯蓄の超過幅が急縮小しており、国債増発の影響が強まるかもしれない」　（東海東京証券の斎藤満チーフエコノミスト）。

　新聞記事の間違いは赤、正解は青で示しました。記者は間違い、斉藤さんは正解です。
　「経常黒字でため込んだ国内での貯蓄」についてです。
　再三指摘しているとおり、経常黒字=資本収支赤字なので、経常黒字額=外国債、外国株、外国社債、直接・間接投資額など、外国への資金の貸し出しのことです。ですから、「経常黒字」は儲けではないので、「ため込む」ことは不可能ですし、　「国内の貯蓄」には絶対になりません。　「国内の貯蓄」が「経常黒字」に回る　のです。

　三面等価の図を見て見ましょう。

　国内のS(貯蓄)が、I(企業の投資)、(G－T：公債)、（EX-IM：輸出―輸入：経常黒字：海外への資金の貸し出し）になるのです。S＝144兆円、それがI93兆円、G－T32兆円、EX-IM18兆円に回るのです。新聞は全く反対に書いています。

　経常赤字の月が出始めるなど、「貯蓄の超過幅が急縮小しており、国債増発の影響が強まるかもしれない」というのは、次のことをあらわします。三面等価の式です。

貯蓄超過＝　公債　＋　経常黒字
（S-I）　　＝　(G－T)＋　（EX-IM）
プラス　　　　　プラス　　　　プラス
　↓　　　　　　　↓　　　　　　↓
減少　　　　　　影響　　　　マイナス(経常赤字)

ということです。左辺＝右辺なので、右辺・左辺両方が減る中、公債を増発しても、公債に回るカネが少ない＝国債価格下落→長期金利上昇→金利急騰になる可能性を指摘しているのです。

国債価格の下落＝（長期）金利上昇とは、以下のことを表しています。

　満期の額面100万円の国債があります。この国債は、市場で常に売買されます。今、国債が98万円で売れたとします。利益率は、2万÷98万×100＝2.04％、これが、国債の金利です。国債の人気が下がれば、98万円では売れません。(需要＜供給)です。
例えば95万円に値下げして売られるとします（国債価格の下落）。そうなると、1年後に100万円手に入る国債を95万円で買ったのだから、その利益は5万円、金利は、5万÷95×100=5.26％になります(金利上昇)。
　国際価格下落＝長期金利上昇とおさえておきましょう。